Секретное оружие возрождения полупроводниковой промышленности Японии

Хотя есть много случаев, когда японские компании терпели неудачу в зарубежных слияниях и поглощениях (M&A), производитель полупроводников Renesas Electronics смог оправиться от состояния фактической национализации и укрепить свои позиции посредством последовательных крупномасштабных слияний и поглощений на сотни миллиардов иен. Компанию возглавляет Хидери Шибата, который был руководителем более 10 лет.

Чистая прибыль Renesas за финансовый год, закончившийся в декабре 2023 года, выросла на 31% в годовом исчислении до рекордного максимума в 337 миллиардов иен. Цена акций выросла более чем в 10 раз с минимума в 2013 году, когда к ним присоединился Шибата, и в какой-то момент восстановилась до 3,000 иен в июне этого года, установив новый максимум с момента основания компании в 2010 году.

На фоне бума искусственного интеллекта (ИИ) акции полупроводниковой отрасли во главе с Nvidia из США показали хорошие результаты на мировом уровне, и акции Renesas также были движимы этой тенденцией. Однако 10 лет назад компания все еще находилась в состоянии хронических убытков и на грани банкротства.

Сибата (51) вспоминал в интервью в своей штаб-квартире в Токио в июне, что, когда он присоединился к Renesas в 2013 году, компания «была очень близка к банкротству, поэтому целью было попытаться восстановиться и стать независимой», но с тех пор дела компании пошли на поправку.

Получить наGроутTстойка

Полупроводниковая промышленность Японии имела подавляющую долю мирового рынка в 1980-х годах, но с тех пор снижается. Renesas была образована в 2010 году путем слияния полупроводниковых подразделений Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing и NEC, но ее показатели быстро ухудшились из-за сокращения рынка мобильных телефонов и воздействия Великого восточно-японского землетрясения на ее основные заводы. В 2013 году Renesas получила инвестиции в качестве финансовой помощи от консорциума, сосредоточенного на Промышленной инновационной организации (INCJ), которая была создана с более чем 90% капитала, инвестированного правительством, и INCJ стала крупнейшим акционером с 69% акций, а Renesas была фактически национализирована.

Полупроводниковая промышленность Японии имела подавляющую долю мирового рынка в 1980-х годах, но с тех пор снижается. Renesas была образована в 2010 году путем слияния полупроводниковых подразделений Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing и NEC, но ее показатели быстро ухудшились из-за сокращения рынка мобильных телефонов и воздействия Великого восточно-японского землетрясения на ее основные заводы. В 2013 году Renesas получила инвестиции в качестве финансовой помощи от консорциума, сосредоточенного на Промышленной инновационной организации (INCJ), которая была создана с более чем 90% капитала, инвестированного правительством, и INCJ стала крупнейшим акционером с 69% акций, а Renesas была фактически национализирована.

В 2016 году Renesas приобрела Intersil в США примерно за 350 миллиардов иен, после чего Шибата был повышен с должности финансового директора (CFO) до генерального директора. В 2019 году Renesas приобрела IDT в США, а в 2021 году приобрела компании по производству аналоговых полупроводников, такие как Dialog в Великобритании. В феврале этого года Renesas объявила о приобретении компании-разработчика программного обеспечения Altair примерно за 890 миллиардов иен и на данный момент осуществила девять слияний и поглощений общей стоимостью около 2,6 триллиона иен.

Масахиро Вакасуги, аналитик Bloomberg Information, прокомментировал, что после приобретения IDT Шибата назначил руководителей приобретенных компаний директорами Renesas, чтобы способствовать глобализации организации. Хотя крупные слияния и поглощения приносят большую добрую волю, они «не беспокоятся», поскольку приобретают прибыльные предприятия.

С другой стороны, старший аналитик Iwai Cosmo Securities Казука Сайто отметил, что стратегия слияний и поглощений Renesas отклонилась от направления приобретения Altair, что его немного беспокоит. Он считает, что бизнес по разработке программного обеспечения не должен иметь возможности расширять свою клиентскую базу за счет сотрудничества, а не всеобщего владения. Хотя на данный момент нет серьезных проблем, обесценение может быть необходимым, если окупаемость инвестиций в будущем окажется недостаточной.

Финансово надежный

Несмотря на многочисленные приобретения, финансовое положение Renesas остается прочным. Процентные обязательства из-за слияний и поглощений снизились до 667,7 млрд иен на конец предыдущего финансового года, а коэффициент акционерного капитала продолжал улучшаться в последние годы, достигнув 63% на конец предыдущего финансового года. INCJ постепенно продавала свои активы по мере восстановления Renesas и полностью вышла из бизнеса в прошлом году. В прошлом финансовом году Renesas выплатила свои первые дивиденды с момента своего основания.

Хотя на рынке полупроводников доминируют графические процессоры NVIDIA (GPU), которые стоят миллионы иен за единицу, в то время как микроконтроллеры Renesas (MCU) стоят всего несколько десятков-сотен иен за единицу, Renesas расширила свои продажи, восполнив свои недостатки за счет слияний и поглощений, упаковки различных продуктов и предложения клиентам по производительности и стоимости. Валовая прибыль от продаж Renesas выросла с 30% 10 лет назад до 57% в предыдущем финансовом году.

Масая Ямазаки, аналитик Nomura Securities, прокомментировал, что Шибата сосредоточился на структурных реформах, таких как сокращение постоянных расходов, во время своего пребывания на посту финансового директора, но после того, как он стал генеральным директором, он перешел к сбалансированному управлению ростом доходов, управлением и инвестициями. «Шибата вырос на разных должностях», — сказал он.

По данным исследовательской компании Omdia, базирующейся в Великобритании, у Renesas самые высокие продажи среди японских производителей полупроводников, она превосходит дочерние компании Sony Group по производству полупроводников, Sony Semiconductor Solutions и Kioxia Holdings, среди прочих. Однако, согласно глобальному рейтингу автомобильных полупроводников, опубликованному TechInsights в апреле, Renesas заняла пятое место, а разрыв с бывшим конкурентом Infineon Technologies из Германии увеличивается.

Renesas ставит перед собой цель достичь продаж более 20 миллиардов долларов США (примерно 3,2 триллиона иен) к 2030 году и шестикратного увеличения рыночной стоимости по сравнению с 2022 годом. Шибата сказал, что это доведет рыночную капитализацию до 16-17 триллиона иен. Кроме того, Шибата стремится стать компанией № 1 в мире в области встраиваемых полупроводников, которые используются в устройствах, использующих различные продукты, такие как микроконтроллеры и блоки питания. Достижение этой амбициозной цели управления требует сильного руководства. Шибата сказал, что срок его полномочий определяется советом директоров и акционерами, но он считает, что «лидеры должны иметь достаточно длительный срок».